作者｜齐敏倩

编辑 | 苗正卿

【资料图】

头图 | 视觉中国

被称为 " 中产收割机 " 的高端运动服装品牌 lululemon，依旧在保持高速增长。

6 月 1 日，lululemon 发布了 2023 年一季度财报。收入方面，lululemonQ1 实现营收约 20 亿美元，同比增长 24%，高于此前预计的 19.3 亿美元；利润方面，公司净收入达 2.9 亿美元，约合人民币 20 亿元。

基于 Q1 的表现，lululemon 还调高了 2023 年全年的业绩预期：预计全年收入在 94.4 亿美元至 95.1 亿美元之间，而此前预计为 93.1 — 94.1 亿美元。

lululemon 的高速增长始于 2020 年。2020 年至 2022 年，其营收从 44 亿美元增长至 81.1 亿美元，复合增长率达 35.8%。跟同行相比，lululemon 几乎是新冠之后，全球几大运动服装品牌中增速最快的一家。

不过，高增长之下，lululemon 也有自己的 " 烦心事 "。一是库存水平仍然不低；二是前些年收购的健身镜品牌 Mirror 经营遇到挑战。日前，有媒体报道称，lululemon 正在寻求出售 Mirror。

增长的逻辑

无论从渠道还是产品角度，今年一季度，lululemon 没有明显 " 拉跨 " 的业务。

渠道方面，lululemon 主要分为公司经营的商店以及 DTC 两种。这两大渠道都采取自营模式，其中，公司经营的商店可以理解成线下渠道；DTC 为线上渠道。

一季度，lululemon 线下、线上两大渠道都实现双位数增长。其中，线下门店表现更抢眼，营收 9.58 亿美元，同比增长 31%；DTC 渠道营收 8.35 亿美元，同比增长 15.8%。由于 DTC 渠道营收增速不及线下门店，所以 DTC 渠道占 lululemon 营收的比重从去年 Q1 的 44.7%，下滑到了今年 Q1 的 41.7%。

lululemon 线下渠道的增长，一方面得益于门店流量的增加，另一方面则是因为公司门店数量的增加。

具体来看，一季度 lululemon 可比门店销售额同比增加 13%。门店数量方面，2022Q1 到 2023 年 Q1，公司门店数量新增 83 家（包括亚太区 39 家；北美 37 家；欧洲 7 家），这些新增门店为公司贡献了 1.38 亿美元的营收。

分地区看，美国仍然是 lululemon 的最大市场，不过中国区今年 Q1 的表现可谓一骑绝尘。

今年 Q1，lululemon 在美国市场实现营收 13.1 亿美元，占全球的 66% 左右；加拿大为其第二大市场，营收 2.53 亿美元；第三大市场中国，营收为 2.50 亿美元。值得注意的是，lululemon 中国市场营收增速达到了 79%，而加拿大仅为 3%，这两大市场的营收差距也只剩不到 400 万美元。按照这样的增速，或许不久之后中国极有可能成为 lululemon 的第二大市场。

事实上，lululemon 对中国市场的布局也在加速。今年，lululemon 预计将新开 50 家门店，30 — 35 家将开在北美之外的国际市场，其中，中国将是主要布局点。

从品类看，女装是 lululemon 能在一众运动服装品牌中 " 厮杀 " 出来的优势品类，今年一季度女装仍是其基本盘，也是增速较快的品类：女装实现营收 13.1 亿美元，同比增长 22%；男装营收为 4.4 亿美元，同比增长 17%；其他产品营收 2.5 亿美元，同比增长 54%。

除了业绩增速快，lululemon 的毛利率较去年同期也有所上升。今年 Q1，其毛利率为 57.5%，同比增长了 3.6 个百分点，这主要是得益于航空运输费用的下降。

不过，拉长时间线看，57.5% 的毛利率水平基本和 lululemon2022 年全年的毛利率持平，低于其前两年的水平。这也意味着，lululemon 的盈利能力还有改善空间。

尴尬的健身镜

很多人不知道的是，lululemon 除了服装，还卖健身镜。不过，跟服装主业的高增长相比，lululemon 的健身镜业务显得有些尴尬。

2020 年，lululemon 斥资 5 亿美元收购了健身镜品牌 Mirror。当时的背景是，新冠刚刚暴发，线下实体业态受到冲击，居家健身成了潮流，因此带火了一批和居家健身有关的新业态，如健身镜、健身直播等。

lululemon 刚收购 Mirror 时，曾表现得十分乐观。公司 CEO Calvin McDonald 表示，收购的主要目的是加强社区建设，增加品牌和消费者的忠诚关系。社群是 lululemon 一直坚持的策略，按照公司当初的规划，身穿 lululemon 的运动人士，在家可以跟着健身镜运动。

刚被 lululemon 收购时，Mirror 的业绩表现确实不错。2020 年，Mirror 总计销售 1.7 亿美元。按照 lululemon 的预计，2021 年这一数据将达到 2.5 — 2.75 亿美元。但现实却不尽如人意，到 2021 年 Mirror 销量不佳，lululemon 把预期下调了一半，至今我们甚至很难在其年报里发现 Mirror 的经营状况。

收购回来的标的表现不理想，影响的不仅是公司收入，还意味着公司在收购时极有可能多花了钱。2022 年，lululemon 就对 lululemon Studio 业务部门（前身为公司收购的健身镜 Mirror）进行了 4 亿美元的商誉和资产减值，公司净利润因此比上年同期减少了 1.3 亿美元。

lululemon 也意识到了健身镜业务的失利。今年 3 月份的分析师会议上，lululemon 的 CFO 坦言，家庭健身遭到挑战，健身镜设备销量不及预期。

据多家外媒报道，lululemon 正在接触买家，企图出售 Mirror，甩掉这个 " 烫手山芋 "。对此，lululemonCEO 不予置评，只说 lululemon Studio 的重点要从硬件产品销售变成兼顾数据应用程序的服务——简言之，就是通过健身 APP 的课程等，售卖付费用户。

不过短短两年，Mirror 怎么就从 " 小甜甜 " 变成 " 牛夫人 " 了呢？

从其自身看，之前就有 Mirror 的员工向媒体爆料，其创始人在把公司卖给 lululemon 这件事上表现得非常积极。比如，2019 年 lululemon 小额投资了 Mirror 之后，Mirror 创始人就特意派员工去给 lululemon 高管安装了健身镜。

Mirror 积极的背后，是产品方面的不完美。有员工爆料，在 lululemon 收购前，Mirror 的产品联网就有问题。

从整个行业看，随着新冠影响减弱，户外健身又成了很多人的选择。遇到挑战的居家健身产品也不止 Mirror 一家。美国互动健身平台 Peloton，主要生产运动单车产品，同样主打居家健身场景。这家公司曾是美国的明星创业公司，但 2021 年以来，其股价已经下跌超过 90%。

居家健身的场景遭到挑战，对于 lululemon 来说，Mirror 大概率是花钱买教训了。